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东吴证券-白酒行业点评报告:政治局会议释放积极信号,当前仍看好板块配置价值-230728

2024-03-29 03:21:22 来源:蓝琛资讯网作者:时尚 点击:622次
投资要点

  催化第一步:政治局会议释放宏观利好,东吴点评板块短期贝塔增强。证券政治过去我们持续重申板块处于低估值、白酒报告板块奇妙物物语低预期,行业向上催化主要来自于销售旺季表现&宏观经济催化。局会极信价值3月以来经济复苏斜率放缓,议释同时淡季下批价表现平稳,放积动销反馈平淡,号当市场倾向于线性外推背景下,前仍奇妙物物语悲观情绪进一步放大,看好估值回落,配置截止7月21日白酒板块PE-TTM仅30倍(2022年10月底27倍左右,东吴点评2018年底21倍左右),证券政治近三年估值分位数约8%,白酒报告板块位于历史估值低位。行业底部反转的拐点在于预期边际改善的催化,7月24日中共中央政治局召开会议,提出要积极扩大国内需求,发挥消费拉动经济增长的基础性作用,同时提到“要活跃资本市场,提振投资者信心”,政策对于下半年稳经济、稳市场、稳信心的诉求明显加强,宏观要素积极的边际变化修复市场悲观预期,实现催化第一步。

  催化第二步:预计行业底部向上确立,往后看关注中报落地及双节走量。从基本面看,渠道反馈7月价盘相对比较平稳,动销相对平淡。政策带来宏观边际催化之后,市场持续向好信心仍需要后续持续催化:1)8月的升学宴带来的动销驱动:今年酒企对升学宴旺季期待提前布局,如剑南春提升开瓶抽奖力度的基础上定制升学宴政策,根据宴席桌数附赠“强国青年专属礼遇”定制礼盒;舍得酒业(维权)开展升学赠礼、升学宴套餐政策、清北宴赠酒等活动,产品涉及品味舍得、智慧舍得、水晶舍得、舍之道,动作同比进一步提前,主动作为态度积极。2)8月酒企中报业绩兑现。从当前已经披露上半年主要经营数据公告的龙头茅台、汾酒、今世缘等标的来看,名优酒企中报业绩确定性高,当前回款进度看多数酒企全年增长任务完成概率高。3)中秋、国庆双节前后实际走量。8-9月中秋国庆旺季备货将至,需求有望进一步释放。我们认为部分酒企短期虽然库存环比有所增高但无需太担忧,在政策提振信心背景下,下一步关键在于基本面和资金面的积极催化,往后看可进一步关注后续宴席端、中报业绩及双节小旺季动销表现。

  宏观利好兑现,旺季关注动销和库存的持续消化。白酒板块业绩韧性强,基本面向好趋势长期不变,政策催化第一步到位,自上而下催化推动行业贝塔,短期弹性标的更加受益,推荐基本面稳定、回款进度良好的舍得等。往后看重视旺季走量等基本面边际改善和情绪边际修复,即步入旺季后,建议更关注动销&回款反馈持续良好的标的,推荐泸州老窖、五粮液等。

风险提示:宏观经济形式不及预期、需求恢复不及预期、食品安全问题

作者:知识
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