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【中粮视点】生猪:模糊的正确

2024-03-29 06:24:25 来源:蓝琛资讯网作者:娱乐 点击:270次
最近感觉自己似乎有了点流量,中粮写的视点生猪东西大家好像还挺喜欢看。所以需要珍惜人生中的模糊大唐:开局和李世民称兄道弟可能为数不多的高光时刻,以文会友,中粮广交豪杰。视点生猪

  最近有一些感慨,模糊我们在读文学作品的中粮时候总会说一千个读者有一千个哈姆雷特,但我认为这句话在期货市场上大错特错。视点生猪埃隆·马斯克提出的模糊“第一性原理”才是最正确的思路。我们平时总会对生活中各种各样的中粮问题进行归因,我们如果对某个事物产生的视点生猪原因给出了十个解释,通常有九个都是模糊凑的,剩下的中粮那个还可能不对。

  我想作为一个研究员可能有一种比较好的视点生猪大唐:开局和李世民称兄道弟自我训练方式:一次只给一个解释。最起码看错了还是模糊有收获的,那就是“我的上一个解释不对”。长此以往,不厌其烦,发现一个对的东西还是很有可能的,这可能会有助于再发现十个对的东西。如果我一次给十个解释,那对了大概率是蒙的,错了更不可能知道是哪里错的,复盘的收获就会几乎为0。要学习孔子的话:知之为知之,不知为不知,是知也。

  关于文学的部分结束了,接下来再聊聊行情。

  在当前情绪逐渐消散的过程中,我们再重新思考基本面。前天各路大佬分享了很多宝贵的观点,得到了很多启发,我们梳理了如下要点,可能也不够全面。

  (1)从总量来看,8-10月份是否要新增供给?新增多大规模的供给?

  从前期能繁母猪的产能数据来看,增量的趋势延续到2022年12月,对应的商品猪出栏的拐点在2023年10月。另一方面,未来理论出栏头数还有增量可能受到冬季疫病的影响,这个情况在二月相对较为严重,到三月开始逐步好转。因此,未来可能还要面对供给基数的增量,这一部分增量来源于母猪的增量,以及冬季疫情缓解带来的PSY好转。不是说价格涨上去了之后,问题就不存在了,这里的价格不能回验供给基数。

  (2)未来的消费如何?会不及预期?季节性?还是超季节性的利好?

  从理论上来看,下半年消费会比上半年好,四季度消费要比三季度好,腌腊季+双节的需求比平时好。此外,近期市场对经济刺激的呼声很高,需求会不会出现超预期的利好?也要警惕会不会出现什么因素,让需求超预期变差?

  (3)冻品市场的库存水平如何?

  前期行情悲观时,市场对于冻品库存水平的描述非常夸张。近期价格上涨后,市场对于冻品库存水平的描述一下子去化了很多,似乎又找不到冻品了,这个问题需要尽可能地核实清楚。

  (4)西南地区的非洲猪瘟有多少损失?本轮台风暴雨天气是否会有新的存栏损失?

  (5)如何看待总量问题和结构性问题?

  我们研究生猪主要基于自身的CME体系,生猪平衡表暂时不在我们的能力范围内。但我们可以试图用一个平衡表的思维想问题,如果我们把全国生猪平衡表看作是体系的边界,暂且忽略进出口的问题,当前全国生猪平衡表的总量供需大概率是偏宽松的,但区域平衡表不排除会出现结构性的问题,这个结构性问题既可能是空间的结构性问题,也可能是时间的结构性问题。

  比如,当前市场的普遍感受,北方地区存栏基数偏少,南方地区存栏基数偏多,未来价格要如何演绎?比如,四季度北方先迎来降温,北方消费可能先行启动。比如,南方12月之后会进入腌腊季,并且春节前消费整体好于北方。这些在时间和空间上的错配,未来要怎么解决?这个行业的蓄水池数量可能会超出我们的认知。

  (6)未来的情绪要如何发酵?压栏和二育会有多少?出栏和补栏节奏如何?

  这里再次呼吁市场不要过度压栏和二次育肥,保持理性,当前存栏基数并不低。前期我们也看到了一个事实,生猪市场一旦陷入疯狂,往往大幅超出预期,如果涨得超出预期最起码还盈利了,如果跌的超出预期将是毁灭性打击。这里引用某位期货大佬的话:这个市场冷静的时候,往往比任何人想像得都冷静;这个市场疯狂的时候,比任何人想像得都疯狂。简单来看,这个行业分为两种商业模式:一种是集团型企业模式,每个月都出猪;一种是散户模式,出了一批就没了。散养户这种商业模式天然在集团型企业面前是脆弱的,所以做选择一定要谨慎。

  以上每个问题都存在变数,以至于可能不仅仅做不到预测,甚至可能当问题正在发生的时候都搞不清楚。但我想我们不要太过于追求精确,我们可以先合在一起想一个大问题:以上所有因素叠在一起会形成一个超级大的矛盾导致价格逆转吗?

  我个人认为,当前把以上这些因素全部都往比较合理的利空方向想,也看不到一个重量级大矛盾,足以逆转当前的涨势。但有些利好因素稍微有些想象力的话,也不是没有可能。我们认为本轮的现货回调深度有限,这里可以考虑在心里设置三条级别线,可以思考价格中枢回调到某条级别线分别对应了多大的矛盾,上方可能还有多大的高度。再设置一条红线,当价格跌破了什么位置时,说明那个“超级大矛盾”可能是存在的,市场要发生转势。后面策略的大思路,上一篇文章已经提到了,这里也不多赘述了。

  关壹麟 交易咨询证号:Z0018177

责任编辑:赵思远

作者:时尚
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